[摩根富林明] 南韓企業治國股價大漲

　　「我對李明博的企業治國很有信心。」這是JF南韓基金經理人崔光鉉(David Choi)上週旋風訪台時，不斷強調的重點。事實上，看到近來李明博請到比爾蓋茲擔任顧問、微軟與現代汽車合作汽車IT研發、默許韓圜貶值暗助企業，以及外資連兩週買超等，如此信心滿滿確實其來有自。

　　先看看近日的企業利多。現代汽車因中國、印度銷售屢創佳績，4月海外銷售年成長32%，股價強彈39%(3/10~5/8)；三星電子首季淨利大幅成長37%，目前股價距歷史高點僅一步之遙；LG電子事業部首季營業淨利年成長高達21倍，今年以來股價已大漲六成(統計至5/8)。

　　為何在一片獲利調降聲中，南韓企業仍有如此佳績？首先是近因，今年以來韓圜兌美元貶值近10%(全球交易最活絡的18種主要貨幣中最弱)，可說是天上掉下來的禮物。對出口企業來說，匯兌利益形同減稅，獲利立即提高，而長期來說，也提升議價競爭力。

　　再談遠因，就是新興市場的開拓。從五年前三星電子手機搶先進入拉丁美洲等新興市場，再到三年前現代建設進軍中東國家(當時李明博擔任CEO並帶動企業前進中東風潮)，均讓南韓企業在新興市場佔盡了天時地利，故即使過去幾年亞洲出口企業普遍為貨幣升值所苦，但南韓因有新興市場強力挹注，獲利反而一翻再翻。

　　既然有題材，就不怕沒資金捧場。外資自2005年以來賣超韓股605億美元(至2008.5.2)，但指數卻逆勢上漲106%，原因就是內資如退休金和共同基金接棒撐腰，券商估計今年兩者投入金額將超過17兆韓圜(資料來源Woori, UBS, AMAK)。即使是外資，近兩週(4/25, 5/2當週)連續買超合計6.2億美金，也是近年少見，外資態度似有轉圜，值得持續留意。

　　南韓現階段本益比僅11倍，如今又有韓圜貶值利多與新政府親商的轉機，尤其六月後新國會上線，朝野同調將更有利政策推動。再借用JF南韓基金經理人崔光鉉的一句話，「同時衡量風險與報酬，現在加碼南韓就對了」。

(以上資料來源為彭博，個股僅為舉例，無推薦之意)

文章來源：摩根富林明

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