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[摩根富林明] 「另類投資」-貨幣投資(Currency Investment)

  近年來許多新金融商品的創新與盛行,造就了各種另類投資(Alternative Investment)的蓬勃發展,除了前幾週曾提及的避險基金、地產、私募股權基金之外,貨幣投資(Currency Investment)也開始受到許多另類投資愛好者的重視,如各種利差交易策略(Carry Trade)便屬於此類範疇。

  傳統上,貨幣市場主要提供投資人短期資金停泊的功能,不過在各種新金融商品出現後,包括外匯交換(Currency SWAP)、IRS、CMO、CDO、ABCP等,使現今投資貨幣市場已不再僅僅是保本與提供流動性的功能。

  將「貨幣投資」歸類在另類投資的原因,在於可大量使用各種新金融工具,利用貨幣市場短暫出現的「不效率」,加上高槓桿的操作,提供比無風險利率更高的報酬,如有些積極的貨幣管理基金的報酬目標會設在LIBOR加上3~5%。

  「貨幣投資」若選擇單一國家貨幣市場進行投資,則投資上就會相對單純,投資者會在這個貨幣市場中,找尋同一貨幣中報酬率較高的投資工具,從定存、商業本票、國庫券、甚至即將到期的公債或CDO等,當然還需要考慮本身對流動性與風險性的需求。

  若選擇兩個國家以上的貨幣市場進行投資,則投資決策需考慮各國的匯率因素,此時投資者相信外匯市場存在不效率性,希望藉由跨境投資貨幣來套利(利差交易),投資決策也會複雜許多。如何正確判斷外匯市場與各國利率水準的短期變化,同時採取適當的投資工具與策略,就會成為影響最終「多國貨幣投資」績效的主要因素。

  總結而言,「貨幣投資」的報酬來自對利率與匯率兩項因子的正確判斷,然而,預測未來匯率往往較預測利率走向來得困難,當希望透過外匯市場交易提升報酬率的同時,不可避免地,投資人將需承擔額外的外匯風險,如去年利差交易突然出現的平倉壓力,便一度使許多利差交易者蒙受損失!儘管如此,「貨幣投資」仍將在另類投資中佔有一席之地,全球利差交易活動也不會終止!

文章來源:摩根富林明
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