[摩根富林明] 「另類投資」－避險基金(Hedge Fund)

　　在所有「另類投資」(Alternative Investment)中，避險基金(Hedge Fund)可算是非常神秘的投資工具之一，避險基金的神秘其來有自，除了多樣複雜的投資交易策略之外，較高的投資門檻限制與低調的管理風格，都使得避險基金在報章雜誌上的曝光度遠不及一般共同基金(Mutual Fund)。

　　相較於共同基金，其實避險基金出現的歷史並不算長久，美國一位哥倫比亞大學教授瓊斯(Alfred Winslow Jones) 運用放空與財務槓桿工具，在1949年創立了全球第一檔具有避險基金概念的基金，不過避險基金(Hedge Fund)這個名詞到1966年Fortune雜誌上才首度出現，瓊斯也被後人稱為避險基金之父。

　　在歷經近半世紀的發展後，目前市面上林林總總的避險基金大致可分為兩種投資策略，一種是套利策略(Arbitrage)，另一個是市場方向策略(Directional)。

　　採套利策略的避險基金希望完全去除市場風險，其投資策略又可細分為相對價值(Relative Value)、併購套利/事件導向、可轉債套利、固定收益商品套利、市場中立(Equity Market Neutral)策略等；而採市場方向策略的避險基金，則允許經理人對未來市場存在多空看法，其投資策略又分為總經(Macro)、多空股票、賣空、新興市場、危難債券投資策略等。

　　「避險基金」其實容易讓投資人因字義而產生錯誤的認知，認為避險基金能讓投資人規避所有投資風險，其實避險基金以避險作為命名的主因，在於多數避險基金經理人會巧妙運用多空部位來規避市場風險(Market Risk, 或System risk)，亦即降低Beta風險，同時以追求絕對報酬(Absolute Return)為主要目標。因此，理想的避險基金的確能規避掉市場風險，不過股票本身的非市場風險卻無法規避。

　　儘管如此，避險基金仍存在許多優點，除了可規避或降低市場風險之外，許多避險基金往往能創造出較低的波動風險與驚人的報酬，更重要的，納入避險基金往往能提供不錯的風險分散作用(Diversification)，無怪乎一談到另類投資，許多人馬上想到的就是避險基金(Hedge Fund)！

文章來源：摩根富林明

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